Ставки денежного и долгового рынков в апреле существенно снизились

Курс рубля к доллару восстановился до уровня ноября 2021 года.

После резкого повышения ключевой ставки в феврале сегмент краткосрочных депозитов продемонстрировал максимальный с 2014 года прирост. Кредитная активность снизилась, но в отдельных сегментах была поддержана льготными государственными программами.

Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки: факты, оценки, комментарии (апрель 2022 г.).

Средний спред ставки Ruonia к ключевой ставке Банка России составил -45 б.п. (в мар­товском ПУ: -34 б.п., с начала года: -23 б.п.).

В апреле возврат наличных денег в банки продолжился, а бюджетные операции привели к небольшому оттоку ликвидности. В среднем за ПУ структурный профицит ликвидности увеличился и составил 1,2 трлн рублей.

Прогноз структурного профицита ликвидности на конец 2022 г. составля­ет 3,5 – 4,0 трлн рублей.

В апреле наблюдалось снижение волатильности спреда между ставками в сегментах «ва­лютный своп» и Ruonia (базис). Спред формировался в положительной области на фоне повышенных санкционных рисков.

В апреле кривые денежного и долгового рынков значимо сместились вниз по всей длине на фоне макроэкономической стабилизации и ожиданий участниками рынка дальнейше­го снижения ключевой ставки. Курс рубля к доллару США восстановился до уровня ноя­бря 2021 года. Спред между покупкой и продажей доллара США системно значимыми кре­дитными организациями (СЗКО) снизился с уровня около 30 до 10 рублей.

Ставки по депозитам выросли в марте после ужесточения денежно-кредитной полити­ки. Повышение ключевой ставки до 20% способствовало оперативному повышению бан­ками ставок по краткосрочным депозитным операциям, а рост кредитных ставок в марте был неоднородным. Долгосрочные ставки по кредитам и депозитам в марте были вблизи уровней, которые соотносятся с ожиданиями банковских аналитиков по ключевой став­ке на конец 2022 – 2023 год.

Отток средств с банковских рублевых депозитов в марте значительно сократился по срав­нению с февралем, причем в сегменте краткосрочных депозитов произошел максималь­ный с 2014 года прирост. Прирост средств на краткосрочных депозитах обеспечивался перетоком средств с долгосрочных рублевых депозитов, а также валютных депозитов, продолживших уменьшаться. Кредитная активность в марте снизилась, при этом повы­шенные темпы роста сохранились в ипотечном сегменте. Льготные госпрограммы при этом оказали значительную поддержку кредитованию.

Прирост денежного предложения в марте обеспечивался преимущественно кредитова­нием экономики. Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) на конец марта со­ставил 11,0% против 10,8% в феврале, денежной массы в национальном определении (M2) – 17,1% против 14,6% в феврале, являясь наибольшим значением с 2013 года. За­медление кредитования в 2022 году будет ограничивать рост денежной массы, что будет компенсироваться запланированным увеличением государственных расходов.

Денежный рынок и ставки овернайт (Ruonia).

За апрельский период усреднения (ПУ) обязательных резервов (ОР) спред ставки Ruonia – операционного ориентира Банка России – к ключевой ставке Банка России составил -45 б.п. (в мартовском ПУ: -34 б.п., с начала года: -23 б.п.) (рис. 3). Волатильность спреда состави­ла 36 б.п. (в мартовском ПУ: 54 б.п., с начала года: 45 б.п.).

Структурный профицит ликвидности в среднем за апрельский ПУ составил 1,2 трлн руб. (за мартовский ПУ: дефицит 1,1 трлн руб.). На начало мая структурный профицит ликвидности составил 1,5 трлн руб. (табл. 2).

В апрельском ПУ отрицательный спред ставки Ruonia к ключевой ставке расширился на фоне дальнейшего роста структурного профицита ликвидности, а также в связи с ожида­ниями участников рынка снижения ключевой ставки на заседании Совета директоров Банка России 29 апреля. Кредитные организации, занимающие средства на денежном рынке и с по­мощью операций Банка России, старались отложить выполнение усреднения ОР на начало мая, чтобы привлечь их по более низкой ставке. В результате спрос на ликвидность в апреле был невысоким, и ставки снизились.

Несмотря на то, что обороты в необеспеченном сегменте овернайт межбанковского кре­дитования (МБК) вернулись к среднегодовым значениям, количество участников на рынке оставалось небольшим. Уровень концентрации среди заемщиков в начале ПУ держался на вы­соком уровне: на долю одного крупного участника приходился основной объем заимствований. При этом условия, на которых совершались сделки, изменялись несущественно на протяже­нии значительной части ПУ, из‑за чего волатильность спреда снизилась.

Во второй половине ПУ после снижения ключевой ставки уровень концентрации среди участников на рынке уменьшился, а спрос на ликвидность временно увеличился в связи с не­обходимостью выполнения банками усреднения ОР. Это привело к тому, что спред сузился и в отдельные дни формировался в положительной области.

Спрос со стороны кредитных организаций на депозиты Банка России постоянного дей­ствия немного снизился, но по‑прежнему оставался высоким. Участники рынка предпочитали размещать большой объем рублевой ликвидности при помощи более надежных, но менее доходных инструментов Банка России, в результате чего избыточные средства не в полном объеме перераспределялись на МБК в сегменте овернайт. Вместе с этим объем операций на обеспеченном сегменте денежного рынка оставался значительным.

В апреле возврат наличных денег продолжился, и банки вернули эти средства на свои корсчета в Банке России. Объем возврата составил 0,5 трлн руб., из них снижение остатков в кассах и банкоматах банков – около 0,2 трлн рублей. При этом сезонно в апреле, особенно перед майскими праздниками, объем наличных денег в обращении, напротив, обычно увели­чивается (за апрель 2021 г. отток составил 0,4 трлн руб.).

Бюджетные операции в апреле привели к небольшому оттоку ликвидности из банковского сектора. Доходы бюджета превысили расходы за этот период. При этом и доходы, и расходы бюджета в апреле возросли как по отношению к предыдущему месяцу, так и год к году. Темп роста налога на прибыль ускорился по сравнению с предыдущим годом, а НДС и НДФЛ снизи­лись за счет увеличения объема возвратов. Федеральное казначейство (ФК) нарастило объем размещения бюджетных средств в банках, тем самым в значительной степени компенсировав сформировавшийся отток ликвидности.

Прогноз структурного профицита ликвидности на конец 2022 г. составляет 3,5 – 4,0 трлн рублей. Финансирование части бюджетных расходов с использованием средств ФНБ, как ожи­дается, сформирует основной приток ликвидности в банки. Кроме того, ФК может снизить объем бюджетных средств, размещенных в банках. Эти средства также будут направлены на прове­дение расходов. Увеличение объема наличных денег в обращении по итогам года с учетом традиционной сезонности прогнозируется в диапазоне 0,8 – 1,0 трлн рублей.

Кривые доходности денежного рынка и ожидания по ключевой ставке.

Кривые доходности денежного рынка. В апреле кривые процентных свопов смещались вниз по мере стабилизации экономической ситуации и снижения неопределенности на рынке (рис. 5). В начале месяца кривая Roisfix была плоской: ставки на срок от 1 недели до 1 года находились в диапазоне 19,6 – 21,5%. В конце апреля – начале мая после снижения ключевой ставки кривая сдвинулась вниз и приобрела инвертированный вид: ставки по коротким кон­трактам находились на уровне 13,8%, по годовым контрактам – 12,7%.

Доходности IRS (на MosPrime 3M) в апреле также продемонстрировали значимое сни­жение. Доходности на коротком участке кривой (до 5 лет) снизились на 3,1 – 6,8 п.п., до уровня 12,8 – 13,6%. Длинный участок кривой снизился на 1,4 – 2,4 п.п., до уровней 12,5 – 12,7%. Изменение кривых денежного рынка за апрель связано с общей макроэкономической стаби­лизацией и пересмотром участниками рынка ожиданий по дальнейшему изменению ключевой ставки в ближайшие несколько лет (табл. 1).

Спред MosPrime 3M – OIS 3M в среднем за апрель составил 168 б.п. (в среднем за март: 141 б.п.; в среднем за 2021 г.: 54 б.п.). В начале апреля волатильность спреда была на повышенном уровне, но к концу месяца спред стабилизировался из‑за снижения неопределенности в от­ношении динамики ключевой ставки, сокращения спредов на рынке МБК и снижения общего уровня рисков на фоне макроэкономической стабилизации.

Согласно опросу Банка России профессиональных участников рынка, аналитики ожидают постепенного снижения ключевой ставки в 2022 – 2023 гг. (табл. 1). В апреле медианная оцен­ка среднего значения ключевой ставки за 2022 г. составила 14,5% (в марте – 18,9%).

В апреле аналитики снизили ожидания по ключевой ставке.             Табл. 1

*Даты проведения опроса: 13 – 19 апреля 2022 года. В скобках – результаты опроса 2 – 8 марта 2022 года.

Источники: расчеты Банка России, НФА.

Рынок государственного долга.

Кривая доходности ОФЗ. В апреле кривая бескупонной доходности ОФЗ сдвинулась вниз по всей длине, наиболее значимо на коротких сроках (рис. 9): ОФЗ 1Y – 10,19% (-350 б.п.); ОФЗ 2Y – 9,68% (-289 б.п.); ОФЗ 5Y – 10,08% (-132 б.п.) и ОФЗ 10Y – 10,32% (-91 б.п.). К концу месяца кривая приобрела инвертированный вид на участке до 2Y и уплощенный – на долго­срочном конце. Это также могло быть вызвано, с одной стороны, отсутствием возможности сокращать позиции в ОФЗ нерезидентами, а с другой – введением моратория на переоценку долговых бумаг и нежеланием локальных инвесторов фиксировать убыток. Кумулятивные изме­нения кривой с 21 марта по 30 апреля – 1Y, 2Y, 5Y и 10Y – составили -639, -614, -454 и -325 б.п. соответственно.

Впервые с декабря 2021 г. спред между доходностью 10- и 2‑летних ОФЗ был положитель­ный и к концу апреля достиг 64 б.п. (-134 б.п. в марте).

Среднедневной объем торгов ОФЗ начал восстанавливаться во второй половине ме­сяца (19 – 30 апреля) после существенного снижения в марте, достигнув 16,8 млрд рублей. За апрель среднедневной оборот не изменился по сравнению с мартом (21 – 31 марта) и соста­вил 12,7 млрд руб. (33,7 млрд руб. с 1 по 22 февраля). Торги осуществлялись на малых объемах, причем основной спрос был сосредоточен на среднесрочных ОФЗ-ПД.

С октября 2021 г. по март 2022 г. иностранные инвесторы сокращали свои вложения в ОФЗ. В течение марта объем вложений нерезидентов в госдолг России существенно не менялся на фоне действующих ограничений на его продажу. На 1 апреля 2022 г. вложения нерезидентов в российские гособлигации составили 2770 млрд руб. (на 1 марта – 2782 млрд руб.).

В апреле доходности 2- и 10‑летних казначейских облигаций США продолжили расти, до­стигнув уровней сентября – декабря 2018 г.: 2Y – 2,70% (+42 б.п.); 10Y – 2,89% (+57 б.п.). Это обусловлено ожиданиями скорого ужесточения денежно-кредитной политики США: +50 б.п. на майском заседании FOMC и сокращения баланса на 95 млрд долл. США в месяц начиная с июня на фоне усиления инфляции (на 31 марта – 8,5% г / г).

Другие финансовые рынки.

Ситуация с валютной ликвидностью. В апреле спред между ставками в сегментах «валютный своп» и Ruonia (базис) формировался преимущественно в положительной области в диапазоне от -37 до +150 базисных пунктов. Отрицательная доходность вмененной долларовой ставки обусловлена пре­жде всего санкционными ограничениями – в частности, эмбарго на ввоз валюты в Россию и блокировкой валютных счетов российских банков. Средний базис в апрельском ПУ составил 69 б.п. (в мартовском ПУ: -7 п.п.; за год: -3,5 п.п.).

Валютный рынок. На биржевом рынке к концу апреля рубль укрепился к доллару США на 14,7%, с 80,20 до 70,96 руб. / долл. США (рис. В-1-3). Впервые с ноября 2021 г. курс достигал уров­ня 71 руб. / долл. США, что было обусловлено ростом профицита счета текущих операций (оценка на январь – апрель 2022 г.: 95,8 млрд долл. США; факт на январь – апрель 2021 г.: 27,5 млрд долл. США), в том числе из‑за существенного падения импорта. Поддержку рублю оказали высокие цены на сырьевые товары (в том числе металлы, нефть и нефтепродукты), а также продажа валютной вы­ручки экспортерами. Спред между покупкой и продажей доллара США СЗКО стабилизировался на уровне около 10 руб. (около 30 руб. в течение марта).

Другие EM-валюты ослабились к доллару США, в том числе южноафриканский рэнд (-8,3%) и ки­тайский юань (-4,6%) (рис. В-1-2).

Рынок акций. В апреле индексы акций в национальных валютах снизились в большинстве стран.

Отрицательная динамика, во‑первых, обусловлена ухудшением финансовых показателей компа­ний на фоне усиления проблемы цепочек поставок, разрыва внешнеторговых отношений и роста цен на сырьевые товары в результате введения антироссийских санкций. Во-вторых, это связано с жест­кими сигналами ФРС США в отношении дальнейшей траектории ключевой ставки. Дополнительное давление на мировой фондовый рынок оказывали новые локдауны в Китае. Индекс S&P 500 снизил­ся на 8,8%, Stoxx 600 – на 1,2%, индекс MSCI EM – на 5,7% (рис. В-1-5). На американском фондовом рынке спросом пользовались бумаги защитных секторов (например, сектор здравоохранения, недви­жимости и нецикличных товаров). С 24 марта на российских площадках возобновлены торги акциями. В период с 24 марта по 30 апреля индекс МосБиржи снизился на 1,0%, индекс РТС вырос на 15,4% из‑за укрепления рубля. Торговля осуществлялась на низких объемах. Наибольший интерес вызы­вали бумаги компаний, ориентированных преимущественно на внутренний рынок. Сдерживающим фактором для восстановительного роста на российском рынке был отказ ряда эмитентов от выплаты дивидендов в связи с сохранением глобальной нестабильности.

Кредитно-депозитный рынок.

Депозитные ставки. Ставки по депозитам продолжали расти с начала марта под влияни­ем ужесточения Банком России денежно-кредитной политики в конце февраля. Повышение ключевой ставки до 20% и рост ставок на смежных сегментах финансового рынка (см. раздел «Кривые доходности денежного рынка и ожидания по ключевой ставке») привели к подстрой­ке банковских ставок (рис. 13). Необходимость поддержания привлекательной доходности сбережений при ускоряющейся инфляции и конкуренция за вкладчиков способствовали опе­ративной корректировке банками ставок по депозитам.

Неопределенность развития ситуации в экономике и завышенные инфляционные ожида­ния в первой половине марта способствовали тому, что ставки по депозитам могли превышать ключевую ставку. Ставки по депозитам на сроки 1 – 3 месяца в крупнейших банках достига­ли 21 – 25%, при этом ставки по депозитам на срок 1 год концентрировались около 11 – 12%, вблизи ожиданий банковских аналитиков по уровню ключевой ставки к концу 2022 г. и в 2023 году. По предварительным данным, ставки по краткосрочным рублевым депозитам более чем на 12 п.п. превысили уровень февраля, а по долгосрочным – более чем на 2 процент­ных пункта.

Снижение ключевой ставки до 17,00% в середине апреля и ожидания в банковском секторе возможного снижения ключевой ставки в конце апреля способствовали постепенному сни­жению депозитных ставок банками. Возможности банков понижать депозитные ставки также поддерживало повышение устойчивости внутреннего финансового рынка, в том числе в ре­зультате действия мер Банка России для стабилизации валютного рынка, что ограничивало риски для банковского рублевого фондирования, связанные с конвертацией клиентами раз­мещенных средств в иностранную валюту. Неоднородность изменения депозитных ставок также проявилась в апреле: корректировка краткосрочных депозитных ставок была соразмерной снижению ключевой ставки, а ставки по долгосрочным депозитам снизились менее интенсивно. Индекс доходности депозитов на срок 1 год FRG100 в течение апреля снизился на 0,69 п.п., до 8,96% (рис. 12).

Ставки по валютным депозитам в первой половине марта резко возросли на непродолжи­тельное время, отражая увеличившуюся потребность в валютной ликвидности в банковском секторе и реакцию банков на рост спроса на наличную иностранную валюту. Ставки по де­позитам в долларах и евро достигали 8 – 10%. Повышенные ставки по валютным депозитам преимущественно устанавливались банками по депозитам на сроки 3 – 6 месяцев. Снижение ставок по валютным депозитам проявилось с середины марта по мере стабилизации спроса на иностранную валюту и роста доходности по рублевым депозитам. Уровень ставок по валют­ным депозитам к концу апреля – началу мая приблизился к докризисным уровням 0,1 – 0,25%.

Депозитные ставки до конца 2022 г. и в 2023 г. будут зависеть от траектории снижения клю­чевой ставки и специфики трансформации экономики. Ставки по краткосрочным депозитам могут определяться преимущественно траекторией изменения ключевой ставки, а на ставки по долгосрочным депозитам могут влиять структурные изменения.

Депозитные операции. Повышенные ставки по депозитам поддерживали привлекательность сбережений в банках для вкладчиков, при этом структура денежных потоков изменилась. Приток средств населения в банковский сектор в целом замедлился. Годовой прирост средств населения в банках по итогам марта составил 1,4% (в феврале – 1,7%) (рис. 14). Прирост средств на краткосроч­ных депозитах в марте составил максимальное историческое значение 8,5 трлн руб. – в период высоких процентных ставок, например, в декабре 2014 – январе 2015 года, увеличение средств на­селения на краткосрочных депозитах было в пределах 2 трлн рублей.

Объем средств, изъятых с депозитов населения, составил около 240 млрд руб., зна­чительно сократившись по сравнению с февралем, когда вкладчики изъяли с депозитов более 1,2 трлн рублей. Средства были выведены в наличные, а также направлены на приоб­ретение недвижимости: по итогам марта продолжили расти остатки на счетах эскроу (рост на 313 млрд руб.), не включаемых в депозиты населения, что может быть связано с действием в марте низкой ставки по льготной ипотеке (см. подразделы «Кредитные ставки» и «Рознич­ное кредитование»). Сокращение валютных депозитов ускорилось, в том числе обеспечивая переток средств на рублевые депозиты, и к концу марта годовое изменение депозитов в ва­люте составило -20,5% (в феврале: -10,7%).

Повышенные ставки по рублевым депозитам будут поддерживать приток средств на рублевые депозиты.

Кредитные ставки. На рубеже I и II кварталов 2022 г. изменение кредитных ставок отлича­лось существенной неоднородностью. С одной стороны, после повышения ключевой ставки до 20% годовых банки кардинально пересмотрели параметры своих рыночных кредитных про­дуктов, что привело к значительному росту ставок предложения новых заимствований для населения и компаний (рис. 13). С другой стороны, оперативно запущенные государственные программы поддержки ряда сегментов экономики (включая системообразующие предприятия, застройщиков, субъекты МСП) и ипотека с господдержкой позволили сохранить им доступ к кредитным ресурсам на льготных условиях.

В апреле постепенное уменьшение неопределенности и стабилизации инфляции, подкре­пленное принятыми Банком России решениями о снижении ключевой ставки, стимулировало многие банки прекратить повышать кредитные ставки и даже анонсировать снижение ми­нимальных ставок предложения в сегментах, где пересмотр вверх в конце февраля и марте был наиболее существенным (рыночная ипотека, потребительские кредиты, кредиты малому и среднему бизнесу). И хотя произошедший рост кредитных рисков еще не в полной мере отразился на стоимости заемных средств для населения и компаний, постепенная адаптация банков и их клиентов к изменившимся макроэкономическим условиям в сочетании с реали­зуемыми программами льготного кредитования позволит ослабить повышательное давление на среднерыночные кредитные ставки в обозримой перспективе.

Корпоративное кредитование. Несмотря на резкое ужесточение денежно-кредитных ус­ловий вслед за беспрецедентным повышением ключевой ставки 28 февраля, замедление корпоративного кредитования в марте оказалось умеренным. По итогам месяца годовой прирост портфеля банковских кредитов компаниям составил 12,8% после 14,1% в феврале, оставаясь вблизи многолетних максимумов (рис. 15). При этом происходило наращивание рублевого корпоративного кредитования (годовой прирост в марте составил 20,4% против 20,5% в феврале), а портфель валютных кредитов продолжил сокращаться.

Кардинальное изменение внешних условий имело ограниченное влияние на динамику кредитной активности в конце I квартала по причине отражения в статистике части сделок, заключенных до конца февраля на прежних условиях, а также в связи с разворачиванием упо­мянутых масштабных мер господдержки предприятий различных секторов экономики.

В ближайшие месяцы вероятно сохранение тенденции к замедлению корпоративного кре­дитования. Переход банков и их клиентов к более консервативной финансовой политике на фоне возросшей макроэкономической неопределенности, проявляющийся в ослаблении спроса на новые кредиты и ужесточении условий кредитования, которые констатировали ключевые участники рынка по итогам I квартала, будет закономерно сдерживать кредитную активность. В то же время начатое в апреле смягчение денежно-кредитной политики и дей­ствие государственных программ льготного кредитования ограничило удорожание заемных средств для компаний, что позволяет банкам ожидать некоторого смягчения условий кредито­вания и восстановления спроса на кредиты со стороны как крупного, так и малого и среднего бизнеса на горизонте шести месяцев (рис. 17).

Розничное кредитование. Реагируя на ухудшение макроэкономической ситуации, уже по итогам марта портфель кредитов физическим лицам продемонстрировал околонулевую ди­намику, а его годовой прирост составил 20,9% против 23,4% на начало месяца (рис. 15).

Ослабление кредитной активности стало следствием снижения склонности кредиторов и заемщиков к риску, и потому наименее выраженным оно было в ипотечном сегменте рынка. За март было предоставлено новых ипотечных кредитов на общую сумму 521 млрд руб., что даже несколько превышало средние значения 2021 г. и позволило годовому приросту таких кредитов лишь немного уступить уровню предыдущего месяца (27,2% после 27,4% в феврале). Однако при этом продолжила расти доля льготных кредитов в оборотах рынка, отражая стремление заемщиков успеть оформить ипотеку с господдержкой до повышения ставок. В свою очередь, выдачи новых потребительских и автокредитов в марте, по предварительным данным, сократились весьма значительно, что привело к заметному увеличению вклада ипотеки в об­щий прирост розничного кредитного портфеля (рис. 16).

В апреле и далее тренд на охлаждение кредитной розницы должен сохраниться, учитывая прогнозируемое ухудшение ситуации в экономике и повышенные кредитные ставки. Поддержку розничному кредитованию будут оказывать корректировка ставок по льготной ипотеке и прод­ление государственной программы до конца 2022 года. В то же время принятые Банком России решения о снижение ключевой ставки в апреле – мае, а также ожидания банков о некотором смягчении условий кредитования для розничных клиентов и росте их спроса на новые кредиты на горизонте шести месяцев могут сгладить проявление этой тенденции (рис. 17).

Денежная масса. Источником роста денежной массы в марте оставалось наращивание тре­бований банковской системы к экономике. Годовой прирост требований к экономике в марте составил 15,7% против 16,1% в феврале. Замедление темпа прироста кредитования экономики и увеличение объема средств на счетах эскроу в связи с приобретением недвижимости были компенсированы увеличением чистых иностранных активов кредитных организаций, и в мар­те годовой темп прироста широкой денежной массы M2X составил 11,0% (в феврале – 10,8%) (рис. 18). Конвертация валютных депозитов, кроме того, обеспечила увеличение рублевого денежного предложения, и по итогам марта годовой прирост денежной массы в националь­ном определении M2 составил 17,1% после 14,6% в феврале – наибольшее значение за период с 2013 года.

Рост широкой денежной массы M2X за счет увеличения чистых иностранных активов кре­дитных организаций был связан с притоком экспортной выручки при снижении расходов на импорт и на фоне действия ограничений на движение капитала. Повышенные ставки по рублевым депозитам и постепенное укрепление рубля в течение марта способствовали перетоку средств с валютных депозитов, поддерживая расширение денежной массы в национальном определении M2. Спрос на наличные денежные средства как в рублях, так и в валюте снизил­ся, и темпы прироста наличных денег в обращении M0 замедлились. Доля наличных рублевых средств в обращении вместе с тем остается повышенной.

Денежное предложение в трансформирующейся экономике продолжит значительно определяться кредитованием, в краткосрочной перспективе замедляющимся. Вместе с тем запланированное увеличение государственных расходов в 2022 г. в сочетании с решениями Правительства (в частности, перенос уплаты социальных страховых взносов за II – III квар­талы 2022 г. на 2023 г.) будет компенсировать снижение вклада кредитной активности в формирование денежной массы. ­

Даты отсечения данных:

- в разделе «Денежный рынок и ставки овернайт (Ruonia)» – 17.05.2022 (важной составляющей системы инструментов Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора и ставками денежного рынка явля­ются обязательные резервные требования, поэтому анализ эффективности реализации операционной процедуры денежно-кредитной политики Банка России следует проводить с учетом периодов усреднения обязательных ре­зервов; в апреле–мае 2022 г. это период с 13.04.2022 по 17.05.2022);

- в разделах «Кривые доходности денежного рынка и ожидания по ключевой ставке» и «Рынок государственного долга» – 30.04.2022;

- в разделе «Кредитно-депозитный рынок» – 01.04.2022.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2022.